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青岛海尔 2013下半年延续平稳增长表现
(口碑家电网-2013/8/29)上半年业绩符合预期
公司13年上半年实现营业收入429.71亿元,同比增长6.18%;归属于母公司净利润21.31亿元,同比增长15.03%,EPS0.79元,符合预期。经营净现金流34.35亿,同比增长1.47%。其中空调收入99.7亿元同比增长8.6%,冰箱收入137.5亿元同比下滑1%,洗衣机收入56.3亿元同比增长1.9%。二季度单季营业收入224亿,同比增长2.94%,比一季度有所放缓;实现归属于母公司净利润14亿元,同比增长14.46%,延续了盈利能力提升的增长趋势。
预期下半年空调业务增速环比提升、冰箱洗衣机增速继续平缓
公司空调业务上半年也存在一定程度的消化渠道库存需要,加之6-7月的炎热天气带动下,预期下半年空调业务增速会环比提升到10%以上。节能补贴取消对白电中的冰箱行业相对影响较大,公司将继续以产品创新带动下提升盈利能力为主,行业整体基数较好的情况下,预期下半年公司冰箱洗衣机收入增速继续延续上半年较为平缓的增长趋势。
卡萨帝子品牌继续成为提升盈利能力的主要来源
2013年公司扩展了卡萨帝子品牌在冰箱新产品系列的基础上增加了洗衣机、空调系列新品,继续成为提升公司盈利能力的主要来源。公司在13年提及了进一步的资产整合,这成为13年上调盈利预测的最大可能。
风险提示
冰箱行业下半年需求放缓超出预期、公司盈利能力提升程度低于预期。
低估值稳健品种,维持“推荐”评级。
公司的分子品牌定位清晰,针对不同人群设计适合的产品,预期13年卡萨帝等新品系列继续给公司贡献较好的利润增长。公司当前估值处于相对低位,未来增速稳健,维持“推荐”评级。2013、2014年每股收益1.43、1.66元,复合增速17%。
